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铝消费增速下滑

发布时间:2015-11-16作者:来源:期货日报
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下半年以来,铝价开启连续阴跌模式,进入10月更是加速下跌,10月末虽有一波小幅反弹,但是在空头的强势打压下,近日沪铝屡次刷新历史低位,主力合约最低探至9910元/吨,自10月以来最大跌幅超过15.3%。我们认为,铝市场目前的主要矛盾仍是供应过剩,且过剩预期不断扩大。中长周期而言,当消费增速下滑已成共识,国内过剩产能主动收缩之前,铝价难言好转。

统计局数据显示,2015年10月,国内氧化铝产量为473万吨,同比上年增加2.5%;1—10月氧化铝总产量为4735万吨,同比大增10.6%。较高的氧化铝产量增速,导致国内氧化铝处于供应宽松格局,国内氧化铝价格接连下挫,截至目前,国产氧化铝价格自年初至今降幅已高达26.8%。

不仅国产氧化铝供应持续宽裕,境外亦是通过更低的价格将境外氧化铝过剩量转移至国内。根据海关数据,9月,中国进口氧化铝37.8万吨,比去年同期增长9.8%。年初至今,进口氧化铝FOB价格降幅达到31%,相较于国产氧化铝价格,进口氧化铝更具价格优势,同时也为电解铝厂提供更多的利润空间。

上周,国内多家氧化铝厂纷纷表示,由于氧化铝价格持续下跌,且迫于年底回笼资金的需要,企业计划削减氧化铝运行产能。据初步统计,计划削减的产能约超过300万吨/年。笔者认为,考虑到今年市场本已囤积较高的氧化铝库存,加之明年计划投产的新增产能超过600万吨/年,氧化铝厂的减产对于氧化铝价格的挺价作用尚需时日才能显现。

上周,沪铝价格大幅下挫,屡屡创下历史新低,然而在此急速下跌的过程中,持货商并未坚持惜售,反而由于对后市信心不足以及迫于回笼资金的需要而积极出货。以华东市场为例,市场各大品牌供应均较为充裕,市场主流品牌以东方希望、信发、嘉润等为主;但下游资金紧张,且对后市缺乏信心,因而现货成交贴水越发扩大。

根据国内终端消费模型测算,1—9月,国内终端消费增速下滑至0.37%。传统的“金九银十”在今年旺季特征并不明显,企业反映家电、汽车和建筑房屋等领域订单持续缩减。此外,除订单下滑利润稀薄之外,接近年底,下游企业面临资金紧张、账款回笼慢等压力。为缓解资金压力,不少下游企业选择尽可能地减少自身原料库存,压缩回款周期,使得铝市场去库存过程更加艰难。

综上所述,当消费增速下滑已成共识,国内过剩产能在更低原料价格的支持下,未见主动缩减产量,铝价难言好转。短期来看,沪铝主力合约弱势格局难改,核心运行区域为10000—10350元/吨。

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