对原材料进行虚拟采购，对产成品进行库存管理

　　由中国冶金矿山企业协会、上海钢联电子商务股份有限公司联合举办，大商所支持的“2017年国产铁矿石产业链高峰论坛”近日在合肥举行，国内外矿山、贸易商、钢厂、金融机构的代表齐聚一堂。与会嘉宾表示，钢铁行业是国民经济的支柱产业，处于产业链中间位置，行业的价格波动对上下游会产生重要影响，铁矿石期货在企业规避市场风险以及上下游市场定价方面具有重要作用。

　　据了解，近几年，商品价格波动常态化，货币政策、汇率波动、产业政策变化都会影响黑色商品的价格。钢价涨跌的影响具体体现在价格下跌，存货(原燃料、在制品、库存商品)跌价损失大，侵蚀经营成果；价格上涨，锁定价格的长期订单，在原燃材料成本上升时，侵蚀经营利润。钢企对此无法控制，行业人士普遍认为这是钢企的痛点。

　　据南钢证券投资部蔡拥政介绍，钢企经营的内部难点包括生产和销售两端。在生产方面，企业难点是如何降低库存成本和风险，把资金成本控制在最低水平，并以最低的库存进行投资。在销售端，企业需要重点思考如何为客户提供最好的服务和产品选择。对于贸易商而言，如何尽量满足客户个性化的提货计划，减少企业资金占用并加快货物周转，是需要面对的重要课题。

　　实际上，近年来即期采购、即期销售的模式，容易受市场行情的冲击。加之受钢铁行业金融化的影响，钢材价格和铁矿石等原料价格不同步，进而带来产销两端的“剪刀差”问题和进出口量增加后的汇率波动风险等，使得钢铁企业的经营风险加大。

　　期货日报记者发现，铁矿石现货价格波动极大，同时单位货值低、波动比例很高，即使是在2013年以来的单边连续下跌走势中，也有幅度不小的局部上涨行情。最近一次就是今年1月以来的上涨，普氏指数从38.5涨至3月底的64.2，幅度高达66.7%。对于涉矿企业来说，现货的波动给企业的销售价格或采购成本带来了极大风险，企业有必要利用期货工具进行风险管理。

　　经济全球化的格局下，黑色商品的金融属性不断增强，行业定价从传统的垄断定价向市场定价转移。“境内、境外黑色产业链期货陆续上市，上市后的交易日渐活跃，具备深度套保容量，给钢企提供了一个规避风险的渠道。”蔡拥政说。

　　据了解，我国2016年铁矿石进口量达10.24亿吨，消费量11.56亿吨，是全球铁矿石进口和消费第一大国。2017年1—8月，大商所的铁矿石期货单边成交量达1.99亿手，日均持仓量97.65万手。交易所数据显示，铁矿石期货上市以来(至2017年7月)，期现价格相关度高达0.96。

　　“大商所的铁矿石期货已成为全球交易规模最大的铁矿石期货品种。另外，目前境内外价格联动性日益增强，国内铁矿石期货已成为国内外现货贸易的重要参考。”某钢材贸易商表示，在面对内外的不确定风险时，钢铁企业可利用期货进行对冲，对原材料进行虚拟采购和锁价订单管理，对产成品可在期货市场上进行预销售加产成品的库存管理。

　　记者发现，南钢的期货套保有着自己成熟的模式，形成了包括基础套保(管理敞口)、战略性套保(价格发现、防范风险)、钢厂期权管理运用等在内的综合套保体系。

　　据了解，近期国内铁矿石采矿成本有所上升，市场综合预计在60—80美元/吨之间。国外铁矿石巨头的开发成本一直在30—40美元/吨之间，仅为国内矿成本的三分之一，有着较大的利润空间。考虑到供给关系，预计未来一段时间铁矿石大致将在60—90美元/吨之间振荡。

　　实际上，在成本相对固定的情况下，仅靠现货市场，企业缺乏锁定利润和控制存货跌价风险的手段，销售价格随行就市，利润水平不稳定。铁矿石价格处于高毛利阶段时，不能锁定利润，钢企可用战略套保来防范风险。

　　“上半年价格持续调整期间，我们重点关注铁矿石的存货跌价压力，并通过缩减现货库存、增加卖出套保量来缓解。同时在二季度铁矿石战略成本区间进行买入套保，以防止三、四季度成本上涨。”蔡拥政说。

　　他认为，今年第四季度铁矿石市场有四个关注点：关注“2+26”个城市现货限产，对铁矿石等原料的影响；关注长假、冬储期间的原料供需、物流天气等变化的影响；关注海外中高品位矿石的发货状况；关注第四季度汇率、资金面等对钢材需求结构的影响。

　　会上，中信期货研究部黑色系研究主管刘洁介绍了当前钢企的套期保值主要策略。刘洁表示，买入套期保值一般可运用于以下情形：加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨；供货方已经跟需求方签订现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨；需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足或者仓库已满等原因，不能立即买进现货，担心日后价格上涨。

　　卖出保值一般可运用于以下一些情形：直接生产商品的厂家、农场等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品实物，担心日后出售时价格下跌；储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。

　　“需要注意的是，套期保值操作回避了大部分现货价格涨跌的风险，但并不意味着操作过程中完全没有风险。”刘洁提醒，企业在交割时需要注意增值税风险，交易所规定卖方根据结算价开具增值税发票，然而对买卖双方而言，其真实的交易成本是开仓时的成交价。因此面临增值税发票金额和买卖双方实际成交金额不相符，造成卖方多交或者少交了增值税，同时买方可供抵扣的增值税也与实际承担的不一致。

　　(文章来源：期货日报)