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后市铜价将向年内低点靠拢

发布时间:2015-06-12作者:来源:期货日报
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       消费依旧难见起色
       在伦铜下跌9%、上海铜下跌7%后,本周铜价出现反弹。从主导因素上看,有美元汇率的回落,有市场对中国刺激政策的预期。但考虑到铜的基本面正在转向过剩,我们认为铜价反弹的空间有限。伦铜在6000—6200美元/吨有坚强的压力,国内铜价也难突破44000—45000元/吨。后市铜价仍有向今年年初低点下行的可能。交易上,空单操作为主。
 
       铜消费淡季迹象明显
       本周公布的中国数据表现疲软,中国CPI连续4个月走低,只有1.2%,PPI仍在-4.6%,社会零售数据只是从10%微幅上升到10.1%,工业增加值从5.9%上升至6.1%,而固定投资累计增幅从12%大幅下降至11.4%。其中,房地产投资累计增幅从6%降至5.1%。中国经济增速5月仍在走低。考虑到铜的消费与固定资产投资密切相关,中国铜消费仍然疲软。
       从铜的主要消费行业来看,电缆和空调行业都不乐观。由于固定资产投资增速持续放缓,中国电缆行业整体情况不佳,继2014年再次放缓后,2015年甚至出现不增长或微幅下降的情况。从行业了解的情况,电缆行业只有在3、4月有所恢复,但从5月开始便已走低,6月更是不乐观。当然,目前相对还好的电缆厂是与高铁、轨道交通和国网定单有关的电缆厂,但前两者用铜量有限。国网的定单总是有滞后性,目前执行的单子是去年年底的标的。今年上半年整个电网和电力公司招标量下降幅度超过15%,下半年的定单将会很差。
       空调行业也难见乐观,尤其是空调产量在4月增加11.33%后,空调企业的库存开始引爆,行业从5月开始便已经减产。空调行业的问题从去年就已经显现,2014年中国空调的库存量就达到4000万套。2015年空调企业在前两个月还保持克制,产量下降7%,但从3月开始,空调产量再次回升,3月增长2.9%,4月更是达到11.33%,行业内的库存已经超过5000万套。以业内人士的说法,已可以满足全年国内的消费量。
       空调行业库存积重难返,行业陷入去库存期,这一点与汽车相似。目前得到数据显示,汽车产量在4月减产0.3%,5月减产量扩大到1.6%。行业去库存的趋势短期内难以改变。
 
       下半年新增产能压力大
       今年3、4月智利发生洪水引发市场对铜供应的担忧,智利出货推迟也起到了关键的作用。但从最新的报道来看,5月中下旬智利的出货已经全部恢复正常。虽然第一季度由于铜矿品位不如预期、技术问题、天气原因,全球八大铜矿产量增幅为-2%,但全球铜矿产量却增加了3.7%。可见,其他国家铜矿产量的增加弥补了八大铜矿产量的减少。
       从我们了解的情况来看,从第二季度起,新的铜矿正在如期投产。BHP下属的Escondida铜矿扩产项目在2015年上半年投产,产能增加15.2万吨。Antofagasta下属的8万吨产能的Antucoya铜矿项目建设将于2015年二季度投产,计划产量4万吨。中国华刚矿位于刚果的铜钴矿将于今年下半年投产,年产铜精矿5万吨。南方铜业所有的Buenavista2015年年初达产12万吨,新增18.8万吨铜矿将于2015年三季度完工。
       以上数据表明,铜矿的增长超过预期,下半年的增幅会更大。因此,下半年铜价下行的压力仍然存在。
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