从石油到铜价本轮下跌还能扛多久？

发布时间：2015-08-26作者：来源：第一财经日报

分享到：

受中国央行“双降”等利好刺激，8月25日全球大宗商品价格全线反弹，但仍有不少品种位于价格低位。有分析认为，主要原因在于市场供需不平衡，而中国经济增速放缓所带来的需求减少也是不容忽视的价格影响因素。

原油价格跌跌不休

伦敦布伦特原油价格今年来不断下跌，8月24日已达到每桶42.69美元，创今年新低。近期石油输出国组织欧佩克（OPEC）虽然对油价下跌表示担忧，但要求其改变不减产的立场仍然希望渺茫。尽管年初以来原油需求一直在增长，但是仍旧无法吸收大量的过剩供给。

无论是欧佩克国家、俄罗斯，还是美国的页岩油，现在都正在开足马力生产，原油供过于求的局面在短期很难得到改变。欧佩克最新一份报告显示，7月欧佩克国家原油日产量上升至超过3100万桶，是2012年5月以来最高水平。市场预计，下半年的过剩产能将高达每天200万桶。

一些欧佩克国家认为，中国对原油的需求仍在不断增长，但是，市场对中国原油需求处在密切关注之中。分析认为，全球范围内一些炼油厂设备一旦开始进行季节性维修升级，预期供给量将会在未来几个月中出现下降。

此外，市场分析认为，一些对冲基金过度做空油价使得原油价格进一步承压，去年6月以来的颓势短时间内将难以扭转。近几周全球宏观经济有所恶化，市场不能够依赖于需求的增长来恢复平衡，所有石油生产者应该在供给端对市场做出合理回应才是亟须解决的问题。

电力需求放缓致铜价下跌

中国今年对铜的需求虽然增长了2%~3%，但仍旧低于多数市场预期，整体需求仍然保持相对弱势。而正是今年初铜需求的改变让一些对冲基金迅速拉低了铜矿价格。本月，铜矿价格跌至6年以来的最低水平。

许多市场分析把铜价需求下降原因指向一些发展中国家的基础设施投资放缓的趋势，尤其是电力行业。

数据显示，伦敦铜价今年跌幅达到20%，8月18日下探至每吨5000美元的水平。以目前的价位来算，铜价已经低于生产成本。不过，麦格理银行预计，17%左右的铜矿场开始出现亏损，而亏损将导致矿场削减产量，最终由于供求关系变化激发铜价上行。

供给过剩砸跌铝价

与铜矿的境遇相似，国际铝价近期也出现了6年以来的最低水平。最大的原因是由于生产者不愿减少产量而导致市场供给过量。根据国际铝业协会数据，今年上半年，国际市场的铝供给量上涨幅度超过10.3%。

市场分析认为，中国是铝业最大的消费者和生产者。尽管中国有多家冶炼厂因亏损而关闭，但是仍有不少铝厂增加产能。不过，中国有色金属工业协会24日的公告则显示，一些大型冶炼厂正在不断缩减产能，未来几个月的缩减规模将达到240万吨。

铁矿石和金价有所反弹

比起其他基础金属，铁矿石在过去几个月的表现稍好，但价格同样在4月到7月的两个低点间“坐了一次过山车”。不过，由于巴西和澳大利亚出口放缓，铁矿石从7月至今出现了25%的反弹，达到56美元/干吨。尽管如此，由于供给持续超过需求，铁矿石价格相比年初的70美元/干吨，已经跌了22%。

以中国为例，24日，中国的铁矿石期货下跌了4%触及跌停，报收362.5元/吨。而就在上周，力拓还宣布今年向中国输出的铁矿石将比去年增加20%。虽然今年的下跌给铁矿石企业带来了不小压力，但是包括巴西淡水河谷还是澳大利亚的力拓在内的一些大型铁矿石生产企业仍然表示产量环比增长，并将继续降低成本扩大产能。

另一方面，受到美联储加息预期弱化的影响，金价自8月以来出现6%的上涨，此外，全球资本市场波动也使更多的人买入黄金寻求避险。黄金因此在最近的商品交易中独善其身。分析指出，当前黄金市场主要买家已经从以前的印度和中国转向美国，这意味着金价在很大程度上依赖于美元的走势和美联储释放出的加息信号。

市场评论