8月进出口真有这么差吗？

发布时间：2015-09-09作者：来源：华尔街见闻

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海关总署今天公布的8月贸易数据，出口连续两个月大幅下跌，进口骤降13.8%，看起来“糟透了”。不过不少分析师指出，剔除基数效应、商品价格等因素后，进出口数据可能并没那么糟。随着人民币贬值效应显现和商品价格的企稳，进出口有望走出底部。

出口或将持续改善

8月出口已经连续第二个月大幅下挫，但跌幅5.5%较7月的8.3%有所收窄。

国泰君安任泽平团队认为，出口连续2个月大幅负增长，原因来自人民币过强、全球经济放缓、全球贸易放缓弹性更大、热钱扰动、美元强势导致的美国出口转内销等。

同时，民生宏观指出，出口跌幅收窄，一是因低基数效应，二是8月11日央行主动引导贬值，人民币实际有效汇率降低提升出口竞争力。

招商、光大、海通等多家券商均认为，海外需求回暖也是重要原因，而且分区域看外需出现明显分化。对美、欧、日等发达经济体出口跌幅均缩窄，而对东盟、印度等新兴市场出口增速均大幅下滑。

发达国家经济复苏带动外需回暖，对美国出口同比跌幅收窄0.4个百分点至1.0%，对欧盟出口同比跌幅收窄4.8个百分点至7.5%。而新兴市场国家经济形势恶化减少从中国进口，中国对东盟出口8月同比下跌4.6%，而上月为上涨1.4%。

总的来看，8月出口数据值得肯定。首创证券研发部总经理王剑辉指出，出口降幅略有收窄，没有进一步恶化，在目前的条件比较难能可贵。特别是8月经历了各种波动，在全球股票和商品市场剧烈动荡情况下，当期贸易表现还算正常，表明金融市场危机基本处于技术性范畴，没有对实体经济造成实质影响。

王剑辉预计，国内经济已经进入弱势平衡区域，但还在寻找平衡点的过程中。经济增速也许有破7可能，但不会偏离太远。主要贸易伙伴国经济不同程度呈现改善迹象，相信进入9、10月份特别是四季度消费季的到来，出口还是会有所改善。

进口骤降背后：内需接近底部？

8月进口同比跌幅从8.1%意外扩大至13.8%，分析师的观点也出现较分歧。

民生宏观认为，进口同比跌幅大幅扩大，一是因近期大宗商品价格处于低位，二是国内经济下行需求放缓，三是人民币贬值促进国内商品替代。

汇丰经济学家屈宏斌则认为，进口超预期下降主要是因为大宗商品价格走低所致，商品进口数量维持稳定。

上海证券首席宏观分析师胡月晓的观点却恰好相反。他认为下半年以来，大宗商品价格的当期同比降幅已大幅度缩小，这种情况下，进口仍保持了较大幅度的下降，表明需求方面的不足问题尤其突出。

8月重点商品进口数量涨跌不一，原油、铜矿砂和大豆同比均为上涨，不过铁矿砂、煤、成品油等商品却同比下跌，总体保持平稳。

不过，多名分析师认为，内需已到了“跌无可跌”的地步，底部正在形成。王剑辉分析称，国内需求已经比较接近底部，进口继续下降的空间比较有限的。光大徐高也认为，随着内需逐步回升和大宗商品价格企稳，进口跌幅有望收窄。

托底经济稳增长料继续加码贸易数据持续低迷，令稳增长成为共识。

申万宏源指出，当前出口维持弱势导致年内保增长压力较大，后期一方面有待进一步落实各项促进进出口的措施，另一方面也有待财政和货币政策继续加码为经济托底。

民生宏观也认为，短期出口延续弱势，金融业对GDP的贡献回落，下半年还需基建加码稳增长。一是继续货币宽松，从加水过渡到加面，从短端转向长端。二是加快推进PPP等新融资模式，疏通货币政策传导机制。

光大徐高敏锐地指出，7月固定资产投资到位资金增速已近回升至与投资相当水平，显示实体经济融资难得到缓解。随着近几个月信贷投放和社会融资总量的持续扩张，实体经济资金供给明显改善。

关于人民币汇率，任泽平团队认为，汇率的高估对出口和资本流出影响均有压力，人民币兑美元一次性快速修正到7左右，未尝不是一个政策选项。他建议政府尊重市场，勇于担当。

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