2015年,全球经济在经历了一季度的整体低迷后,二季度开始逐步分化。美欧经济酝酿企稳反弹,日本与新兴市场国家依旧难觅复苏良方。预计未来几年,全球经济发展重心将重回欧美,新兴经济体逐渐让出舞台。中国连续两个季度经济增长7%。尽管2015年已将增长目标从7.5%调低到7%,然而保7%也非易事。供给层面,工业生产低位回升,但投资增速的下滑对工业生产有抑制作用,国内外市场需求仍然偏弱,下行压力依然存在。企业利润鲜有改善,很多行业盈利恶化,产销率创近14个月的新低。需求层面,投资中只有基建尚可,房地产投资减速成定局,制造业投资受累去产能,全年整体投资增速在11-13%;消费不温不火;外贸实现预期目标难度很大。预计三季度经济增长6.9%,四季度7%。经济疲弱决定通胀无忧,预计全年CPI在1.5%左右,下半年逐季小幅走高。2015年风险在蔓延也在消解。地方债务置换和平台政策松动将有助于融资平台缓释风险,和发挥稳增长的积极作用。银行不良贷款延续双升,珠三角和西部地区不良增加显著,已经成为银行利润下滑主因。6月股灾也将对金融和经济产生影响,融资盘和股票质押融资的总体风险有限,股灾不构成系统性金融风险,但

中国大幅放开外国央行进入中国债券市场的限制，可能刺激这些央行购买中国债券的兴趣。 中国央行周二宣布，将允许境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金进入中国银行间市场。这些境外机构可在银行间市场开展债券现券、债券回购、债券借贷、债券远期，以及利率互换、远期利率协议等其他交易，且没有额度限制，“可以自主决定投资规模”。 据《21世纪经济报道》，德意志银行高级策略师刘立男对这一新规点评称，除放开主体资格审核及额度限制外，新规还有两大亮点：一是大幅放开银行间市场可投资产品范围，“之前只能做现券和回购交易，现在则扩大到多种衍生品”；二是境外机构投资者可以选择委托中国央行或具备国际结算业务能力的银行间市场结算代理人进行交易和结算，而“此前只能是央行”。 新规发布后，渣打银行央行及主权财富基金部门负责人JukkaPihlman对《华尔街日报》表示，很多客户打来咨询电话，他们对进入规模达6.1万亿美元的中国债券市场很兴奋，他们对中国债券的需求一直很强劲。 根据他的经验，在中国央行新规发布之前，要想进入这个全球第三大债券市场，需要经历一个漫长而繁琐的申请过程。“需要好几个月到一年的时间。”不仅如

7月15日，国家统计局公布今年上半年国内生产总值(GDP)、投资、消费、居民收入等宏观经济数据。初步核算，上半年国内生产总值296868亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%。分产业看，第一产业增加值20255亿元，增长3.5%；第二产业增加值129648亿元，增长6.1%；第三产业增加值146965亿元，增长8.4%。商品房销售回暖 从工业生产来看，上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.3%，增速比一季度回落0.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长1.9%，集体企业增长2.0%，股份制企业增长7.5%，外商及港澳台商投资企业增长3.8%。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速连续3个月回升，环比增长0.64%。 从固定投资来看，上半年，固定资产投资（不含农户）237132亿元，同比名义增长11.4%（扣除价格因素实际增长12.5%），增速比一季度回落2.1个百分点。其中，国有控股投资73745亿元，增长12.3%；民间投资154438亿元，增长11.4%，占全部投资的比重为65.1%。

业内期盼已久的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《意见》）出台进入倒计时。中国人民大学法学院副院长、央行规范互联网金融意见专家组成员杨东对《经济参考报》记者表示，《意见》应该会在本月底之前公布，将对P2P网络借贷、股权众筹、网络支付等目前互联网金融领域的主要业态形成比较明确的原则和规定。其中针对股权众筹风险防范问题，《意见》特别提出合格投资人制度，但详细限定条件还有待证监会股权众筹监管法案再作规定。框架《意见》涉及互联网金融主要业态 中国人民银行条法司司长张涛日前在参加“2015·上海新金融年会暨互联网金融外滩峰会”时透露，央行会同有关部委起草制定的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，日前已获国务院批准，各方程序已经走完，有望近期正式公布。 张涛表示，《意见》将确立一个鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展的总体要求，保障消费者的合法权益，维护公平竞争的市场秩序，以此为出发点。《意见》提出鼓励创新，支持互联网金融的发展。他表示，由于互联网金融业务的迅猛发展，现有的法律在某些方面还存在不够完善、不明晰或者不适应的地方，需要有关方面加紧工作，做好有关法律法规的“立废改

周三，尽管耶伦称今年某个时候加息很可能是合适的，但“新债王”Gundlach表示，美联储总是对未来过于充满希望。事实上美国经济还不够好，如果今年加息，可能让经济再度低迷。 周三，耶伦出席美国众议院金融服务委员会听证会，就半年度货币政策报告作证词。耶伦表示，尽管全球大背景下有许多风险点，但美国经济在改善，今年某个时间加息很可能是合适之举。 整体看，耶伦对美国经济和市场持乐观态度。她称美国劳动力市场会持续改进，经济会进一步扩张，金融风险可控。 同日，DoubleLineCapital联合创始人、“新债王”JeffGundlach在CNBC的会议上表示，每年都是如此，美联储在判断经济增长时，总是希望多于经验，就像第二次婚姻一样。Gundlach的上述描述，表明他认为美联储对未来充满着不切实际的希望。 Gundlach称，今年加息还太早。美国经济不够强劲，如果过早加息，有让美国经济陷入衰退的风险。 Gundlach列举了丹麦和瑞典的例子，称这两个国家的央行就是加息太快了。他们以为加息这个方向是明确的，起初加息很缓慢，但后来加息变快。问题是，这不是央行能控制得住的事情。 今年以来，Gundla

7月14日，从工信部获悉，工信部部长苗圩日前撰文指出，必须充分认识和准确把握全球制造业发展出现的新变化新趋势，科学分析我国制造业阶段的关键特征，通过实施《中国制造2025》，加快我国制造强国建设进程。 为此，将着重实施五大工程，推进《中国制造2025》实施，具体包括国家制造业创新中心建设工程，到2020年，重点形成15家左右制造业创新中心，力争到2025年，形成40家左右制造业创新中心；实施智能制造工程，加快建立智能制造标准体系和信息安全保障系统，搭建智能制造网络系统平台； 实施工业强基工程，努力到2020年，40%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障，到2025年，70%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障； 第四是实施绿色制造工程，到2020年，建成千家绿色示范工厂和百家绿色示范园区，部分重化工行业能源资源消耗出现拐点，重点行业主要污染物排放强度下降20%；到2025年，制造业绿色发展和主要产品单耗达到世界先进水平，绿色制造体系基本建立； 第五是实施高端装备创新工程，围绕重点突破领域，组织实施大型飞机、航空发动机及燃气轮机、民用航天、智能绿色列车、节能与新能源汽车、海

中国人民银行货币政策委员会2015年第二季度例会日前在北京召开。 会议分析了当前国内外经济金融形势。会议认为，当前我国经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估。世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期。主要经济体经济走势进一步分化，美国积极迹象继续增多，欧、日经济温和复苏但仍面临通缩风险，部分新兴经济体实体经济面临较多困难。 会议强调，要认真贯彻落实党的十八大、十八届三中、四中全会和中央经济工作会议精神。密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构。提高直接融资比重，降低社会融资成本。继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席周小川主持，货币政策委员会委员肖捷、连维良、史耀斌、易纲、潘功胜、张晓慧、王保安、尚福林、肖钢、项俊波、田国立、樊纲、黄益平、

为应对中国经济“新常态”和全球经济进一步融合的趋势，中国制定了以“一带一路”为核心的新型对外开放战略，亚投行和丝路基金的成立，标志着中国经济“走出去”迈出了重要步伐。早在20世纪70年代，日本政府就把支持企业境外投资作为重要的国家战略，并辅之以政 策性金融的大力支持。1986-1992年，日本实施了“黑字环流计划”，这一计划提升了日本经济在全球的影响力，也巩固了日元作为国际货币的地位。日本经济在“走出去”方面有很多有益的经验，亦有一些教训，值得中国政府和企业总结思考。 为了促进中日经济学界交流，深入探讨中日经济“走出去”的经验教训，中国金融四十人论坛与野村综研近期联合举办了“中日经济学家学术交流会”，主题为《中日经济“走出去”的经验与教训》。本报本期刊发中国社科院世界经济与政治研究所所长张宇燕，以及野村资本市场研究所北京事务所所长关根荣一在本次中日交流会上所做的主题演讲，以飨读者。中国金融四十人论坛特邀嘉宾张宇燕 中国在对外关系中需要什么？十八大报告对此分析得非常清晰，即主权、安全和发展利益。而我认为中国经济“走出去”主要是为了保障中国的发展利益。 对外而言，中国的发展利益表现在哪些方

A股经历了连续三个交易日强劲反弹后，有更多的公司宣布复牌。截至周一晚11点多，共有250家公司发布公告称周二起恢复交易。至此，停牌公司数降至1000家以内。 周一，沪指高开后在3900点维持震荡，接近午盘涨幅扩大。午后沪指突破4000点，但随后回落，最终收涨2.4%。创业板指大涨近6%。此前两个交易日，沪指分别上涨5.8%和4.5%。目前，沪指已实现三连涨，周一收盘点位较上周四日内低点高出近18%。 上周，由于A股持续暴跌，一度出现了上千家上市公司停牌“避难”的局面，大规模停牌潮为A股历史罕见。 至于停牌原因，很多上市公司公告多以“筹划重大事项”等原因一笔带过。德银分析师表示，大股东用大量股票质押换得贷款，随着股价暴跌，如果这些股票再不停牌，银行会把股票质押盘强行平仓，这是大面积股票停牌的原因之一。 不过随着A股超跌后大幅反弹，有更多的企业加入到复牌行列。周一，有超过350家企业复牌交易。截至周一晚11点多，共有250家公司发布公告称周二起恢复交易。 复牌企业太多，投资者担心这可能导致救市难度加大。对此，分析人士称，上市公司复牌可能不那么容易。公司复牌将被严格把关，想要复牌的公司需发

稳定证券市场的一系列举措正在发生作用。单从市场面看，主板止跌回升，创业板指昨天也大涨近5%。前几日市场的连续暴跌给投资者带来的阴霾逐渐散去。 市场永远都在涨涨跌跌的过程中。但一个健康的市场，理应是稳健的成长，而非“过山车式”的暴涨暴跌。2015年这轮牛市中发生的一切，值得深入反思与总结。 证券市场仍然是“晴雨表”。无论环境如何变化，市场的“晴雨表”功能不会改变。一个市场的健康程度，与宏观经济的基本面紧密相关，与一个国家的政经大势紧密相关。 我们主张市场在遭遇特定困境时候政府出手“干预”，其理由与逻辑在本系列社论中已经充分阐述。我们也相信，尽管过程当中会有波折，但就大势而言，中国资本市场能够稳定发展。道理很简单——中国宏观经济的转型与发展可以坚定看多。 中国经济已经进入“新常态”。这种“新常态”，本身就是宏观经济转型的体现。GDP增速由高速转向中高速，即是发展方式转型的一个结果，但增速下降不等于失速。经过30多年的发展，中国经济已经具备了良好的基础，也有很强的韧性。 中国经济确实面临着一定的下行压力。从国际环境来看，世界经济复苏缓慢，新兴经济体面临增速下滑等诸多问题；就国内情况而言，又恰