摩根士丹利(MorganStanley)周一(8月17日)称，石油是上周人民币贬值后表现最差的大宗商品之一，但却是大宗商品中对中国市场风险敞口最小的品种。人民币贬值引发了人们对中国经济增长前景的担忧，市场也担心人民币走软会打击中国对大宗商品的消费需求。摩根士丹利表示，市场的担心可以理解，但他们认为人民币近日的贬值行动被夸大了，有些大宗商品的中国敞口最大，市场却没能及时抛出。北京时间15:06，布伦特10月原油期货报48.63美元/桶；美国NYMEX9月原油期货报42.07美元/桶。

记者近日独家获悉，关于股权众筹和互联网非公开股权融资的管理办法即将分别公布。其中，股权众筹项目融资额上限将设定为300万元，而非公开股权融资的项目融资额则没有上限限定。中国人民大学法学院副院长杨东告诉记者，近期主管部门应该会先就互联网非公开股权融资业务出台相关管理办法，然后再就股权众筹业务出台相关管理办法，这两项业务实行分开管理。政策落地后，再由相关平台对其所从事的股权众筹业务申请牌照。其中，对于股权众筹业务，出于风险把控考量，将设定其单个项目融资额上限为300万元。此前，证监会下发了《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》，对股权众筹重新进行了界定，强调“股权众筹”是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，具有“公开、小额、大众”的特征，明确将股权众筹定位于公募股权众筹，只有拿到牌照才能经营，这意味着除了目前已经取得公募股权众筹试点资格的阿里巴巴、京东和平安之外，市面上其他所谓“股权众筹”平台都将被定义为互联网非公开股权融资平台，其从事的融资业务将另行出台管理办法进行规定。对于将股权众筹项目融资额上限定为300万元，京东金融副总裁金麟告诉《经济参考报》记者，从

德媒称，中国想成为世界最大经济体，甚至也想让自己的货币成为世界储备货币。这只是个梦想吗？中国股市大跌暴露了它的弱点。但怀疑中国人可能会犯大错。德国《每日镜报》网站8月10日文章称，中国几十年来令人印象深刻的崛起已到达一个转折点。尽管这个世界第一出口大国的经济仍将实现7%的增长，但也面临巨大挑战，最近的股市大跌就引发了投资者的恐慌。股市泡沫破裂通常会导致巨大破坏，致使大量个人和企业破产。问题是，这一次经济是否也会严重受损。有人认为，中国股市大跌会造成和西方类似事件相同的后果，对这种看法，德国墨卡托中国研究中心的中国问题专家桑德拉·黑普表示怀疑。这位专家说：“在中国，股市不像在美国那么重要，因为中国企业主要通过银行融资。”据报道，不久前中国的银行接到指示继续为大型投资项目提供资金。显然，持续的干预方案没有导致企业过于依赖在股市募集资金。国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·拉加德上周说，中国经济具有足够的韧性，也足够强大，能够承受市场的大幅变动。危险在于，股市动荡加强了那些很久以来一直对自由市场持批评态度的力量。黑普说：“存在改革热情消退的危险。北京本来打算带着这样的热情加强国内消费并提高企业的

这一次，证监会不再给市场猜测的空间，直接主动公开了“救市退出计划”。上周五(14日)，证监会专门发布第21号公告，宣布证金公司将部分股票转让给中央汇金，证金公司在今后若干年内不会退出市场。公告言简意赅，留下诸多疑问。中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)在A股保卫战中扮演了“救市主”的角色，但其并不拥有资金，所有救市资金均是融资所得。若长期不减持，证金公司如何负担融资成本?同是政策性机构，证金公司又为何要将股票转让给中央汇金投资有限责任公司(下称“中央汇金”)? 据《第一财经日报》了解，通过协议方式向中央汇金转让股票，证金公司可以优化资产负债结构，腾出空间，以备市场再遇突发情况时能够及时出手。而股票转让给中央汇金之后，中央汇金可以自主进行判断及买卖。万亿难题证金公司开始介入始于7月3日。当日下午，证监会突然宣布，证金公司进行第三次增资扩股，由现有股东进行增资，将现有注册资本从240亿元增资到约1000亿元。增资扩股后，证金公司还将多渠道筹集资金，维护资本市场稳定。很快，央行表示将协助通过多种形式，给予证金公司提供流动性支持。当时权威人士对《第一财经日报》表示，证金公司注册资本

上周二，股市刚开盘不久，央行宣布人民币中间价向下贬值1.8%，股市前市大盘还没有反应过来，只是纺织股大涨，航空股大跌，到了周三，人民币中间价继续贬值1.6%，股市才慢慢反应过来，大盘开始了小幅调整，至周四，人民币累积贬值了近4%。十年前，当中国央行宣布将人民币兑美元从原来几乎一成不变的8.27调整为8.11，以此为标志，中国开始了十年的汇改路，十年来人民币一直走在升值的上升通道之中。但在这十年中，中国股市经历了一个大牛市和一个大熊市，股市的走势与人民币的上升通道似乎也没有什么相关性。此次人民币汇率下调，是汇改十年来第一次大幅度下调，意味着人民币上升通道形成了拐点，接下来的走势只有两个——稳定和继续缓慢贬值。现在做股票的难度越来越大，前一阶段救市的主题还没消化完毕，现在市场又多了一个新的汇率变量。尽管过往的十年，人民币行走在上升通道中，汇率对股市大盘的影响不大，但对个股和行业的走势却影响很大。主营出口商品的上市公司，由于人民币贬值而直接受益，而那些外币负债大的公司，则意味着需要支付的压力加大，从本周市场走势来看，这些因素已经在股价上体现出来了。从央行的表态来看，人民币汇率的纠偏已经到位，

人民币汇率贬值，有人担心A股市惩楼市等以人民币计价的资产品价格会大幅下挫。短期内有这样的可能性，但长期来看，人民币汇率不可能遭遇崩盘般的打击。从目前情况看，人民币并没有发生金融危机式的崩盘，其汇率波动是央行有意为之、一次打开松压阀减轻压力的结果。 7月份及之前的进口数据显示，中国正在大规模进口大宗商品。8月11日人民币汇率市场下行后，国外大宗商品价格大降，而中国境内大宗商品基本上涨。如果要救境内的焦炭、石油等资源公司，这算是达到了一点目的。人民币汇率下跌，全球股市一片绿，A股市场股价到昨天也未能守住支撑点位，出现下跌。未来要看人民币实际有效汇率能否稳定如果人民币汇率没有还手之力，市场的悲观预期导致汇率下降失控，即使央行想稳定也稳定不住，以人民币计价的资产品价格必然下行。众所周知的东南亚金融危机就是如此，泰国等国房价股价太高，外债过多，形成极大的泡沫，当地的经济增长承担不起这样的高价。做空者就只等一根导火索，这时只要央行降汇率、加息、放开资本项目可兑换，随便哪一根导火索都可能会在干柴上燃起熊熊烈焰，因此单靠这些国家的央行支撑汇率根本撑不住。但至少从目前来看，人民币汇率下调还是中国央行

上周三临近子夜，天津市滨海新区瑞海国际物流有限公司的危险品仓库集装箱起火爆炸，造成重大人员伤亡和经济损失。一石激起千层浪，在救援工作迅速开展的同时，党中央和社会各界人士也在积极反思。上周五晚间，国务院安全生产委员会下发《关于深入开展危险化学品和易燃易爆物品安全专项整治的紧急通知》（简称《危化品整治通知》），要求在全国范围内对危险化学品和易燃易爆物品加大严查力度。预计后市例如甲醇等危险化学品在生产、运输以及存储方面将受到显著影响。要知道，甲醇具有易燃、易爆和极毒的性质。其不仅可以在纯氧中剧烈燃烧，而且还会经消化道、呼吸道甚至通过皮肤摄入对人体产生毒性反应，从而损伤神经系统和血液系统。甲醇的纯度很高，不准沾染任何杂质，在生产、灌装、运输和贮存方面有许多特殊的要求。此次国务院安委会紧急下发的《危化品整治通知》中明确提到，要加强危险化学品安全源头治理，不仅要科学制定化工行业发展规划，坚决防止盲目投资、盲目发展危险化学品和易燃易爆物品项目，而且还要严把危险化学品和易燃易爆物品项目安全准入关。此举将限制甲醇生产企业盲目扩产的步伐，预计短期内装置开工率会受到压缩，检修频率也将提高。与此同时，《危化品

有评论文章指出，扩展电网和增加互联度是全球在发展可再生能源上都面临的一大挑战。任何让可再生能源扮演重大角色的政策都必须兼顾蓄电和调度能力，以及通过技术和定价机制调节需求，以匹配波动式发电。这篇文章具有一定参考意义。中国可再生能源发电的增长速度超过了其他任何国家。这里一年的风力发电装机容量超过100吉瓦，占全球总量的三分之一。自2010年以来，风力发电在中国发电总量中的占比增加了两倍，已经足以为1.1亿户中国家庭供电。不过，要警惕只看到中国绿色能源在装机量上的大跃进后的沾沾自喜。将绿色能源有效接入电网，需要电网能智能安排有效吸收波动起伏的发电量，更需要在电力能源领域推进旨在促进灵活供电和灵活用电的市场化改革。中国要实现减排目标，清洁又安全、成本相对低廉的风力发电项目是关键。但是，中国风力最强的地区远离东部沿海的庞大人口和工业中心，而电网的扩展速度远滞后于风力发电场的建设速度。即使新建风力发电场的并网速度已经有所加快，在传输的过程中还会漏损大量电。而这里的电网仍无法应对波动的发电量，尤其起风时发电量的骤增。今年头三个月，近两成发电量被白白浪费掉。其实，中国幅员辽阔恰恰是一个有利条件，因为如

瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬撰文指出，人民币贬值目的在于改变汇率形成模式，人民币由盯美元转向盯一篮子货币。这样才能在联储加息、美元升值时候，人民币不至于被绑在升值战车上“被升值”，毕竟中国经济的基本面与美国不同。从这个意义上看，笔者认为这次央行主导的汇率动作对于中期的人民币走势十分重要。 汇率对于多数中国人来说指的是人民币兑美元汇率，不仅普通民众观念如此，不少经济政策官员潜意识中也是如此。在过去二十年中，人民币基本上是跟着美元沉浮。哪怕被美国人逼着脱钩，人民币汇率与美元的关联度还是远大过任何其他货币。 由于中国人习惯于汇率上紧盯美元，不知不觉之间人民币汇率在这两年随着美元上了热气球，回头才发现其他新兴市场货币却留在了地面上。人民币跟随美元的持续升值，对饱受成本因素煎熬的出口业打击甚大。在已经误搭一轮美元升值顺风车之后，中国决定不再搭第二程，联储加息日近，中国人民银行于8月11日大幅调低人民币汇率中间价，人民币即时贬值1.9%，这是过去二十年来中国汇率最大的单日贬值幅度。 对于此次出人意料的汇率政策举动，各界解读不同。不少市场人士认为，这是对周末令人失望的出口数据的政策反应；

本周地方国资改革主题逐渐升温，上海、广东等改革预期较为强烈的两个板块频频走出牛股，这或预示着地方国资改革有望接力央企改革主题。上海本地股的国资改革预期一向较为强烈，本周涌现出不少牛股。例如上海九百、东风科技、新世界本周涨幅均超过六成，浦东金桥、中国海诚等周涨幅也超过四成。安信证券认为，上海各级国有企业肩负着经济发展和民生福祉的重担，但国内生产总值(GDP)贡献率接近50%的国有经济增速已经开始快速下滑，对于上海经济的持续健康发展将造成非常不利的影响，因此，上海国有企业急需国企改革来改善国有资产的经营效率并激发国有资本的活力。未来，随着中央层面国企改革顶层规划“1+N”中的更多方案逐步落地，上海市国资委将大概率加快国企改革的推进速度并发布相关规划的细节。投资标的方面，可从三条线索把握，即以国资证券化为主线，从两大国资流动平台(上海国盛集团和上海国际集团)、集团单一上市公司、加快上海金融中心建设三条线索出发，把握上海国企改革的投资机会。重点推荐标的包括：陆家嘴、申达股份、上海机场、隧道股份等。广东板块本周表现不错，其中不乏具有国企改革或央企改革的概念。如深圳地区的通产丽星、特发信息周涨幅均