上周，中国期货市场监控中心工业品期货指数（CIFI）呈下跌走势，7月24日报收于656.49点。当周，最高上冲至662.02点，最低下探至636.33点，全周跌幅为2.95%。从走势上看，短期内CIFI弱势难改。主要品种分析上周，工业品期货以下跌为主，有色金属铜领跌，跌幅达到5.98%，天胶和锌紧随其后，跌幅均超过4%，仅PTA和胶合板出现小幅上涨。强势美元下，铜领跌基本金属，仓量大幅缩减，空头完全主导市场。中国铜需求持续低迷，令铜价再度暴跌。短期内消费难以回升，铜价维持弱势。本周或有短暂上涨，预计幅度有限。上周五沪胶出现较大幅度的下跌，为后期下行埋下伏笔。保税区库存低位对沪胶形成一定利好，但是国内汽车销量连续三个月下滑，不堪重负的汽车行业开始大面积减产，轮胎市场淡季产销情况更加惨淡，沪胶短期看至12600元/吨。伦锌延续跌势，跟随周边金属，跌破20日均线的支撑，成交量缩减。沪锌主力合约回吐前一周涨幅，远月合约抛压明显，连续三日增仓下行。随着希腊债务问题的缓和，系统性风险下降。市场仍然存在积极因素，本周不宜过分看空锌价，谨防先跌后涨。PX价格波动有限，PTA供应商现货采购回暖，虽然国际

大宗商品数据商生意最新价格监测报告显示，2015年第29周(截至7月24日)所跟踪的58种大宗商品价格涨跌榜中环比上升的商品共10种，集中在农副板块(共4种)和化工板块(共3种)，涨幅在5%以上的商品主要集中在农副板块;涨幅前3的商品分别为鸡蛋、醋酸、PTA。上周除黄金外，WTI原油领跌大宗商品市场，国际油价跌破每桶50美元，触及近四个月最低位，全球原油市场供过于求的担忧挥之不去，市场预计欧佩克的产量仍在继续增加。国际能源署日前的报告显示，受伊拉克、沙特阿拉伯等国增产影响，欧佩克6月份原油日均产量增加34万桶至3170万桶，为3年以来的高点。生意社成品油分析师李宏认为，国际原油消息面利空大于利好，整体供大于求的局面将持续做用市场。短期来看，国际油价在希腊退出欧元区担忧、伊朗原油解禁、中国股市巨震等因素强烈的打压下，仍存下行风险。原油的持续走低仍将拖累大宗商品市场。生意社大宗商品分析师范艳霞认为，此波大宗商品市场下跌趋势难言结束，纵观榜单中，各板块的代表性品种尤其是石化类商品仍处在原油下跌带来的冲击中，甲醇、PP、LLDPE、乙二醇(-1.36%)、天然橡胶等皆处于下滑中，反观上涨的商品

美国房市、初请失业金人数等经济数据大多表现靓丽，美联储主席耶伦在上周国会证词上的鹰派言论令市场对美联储最早今年9月加息的预期逐步升温，目前美元已重回升势，对下半年商品市场是一个重要的利空因素，商品市场在美国加息周期开始启动前受到打击而下跌，加之原油破50美元，原油下跌对带动整个工业品走势向下。总体来看，全球经济成长堪忧，铝价维持弱势下行，加上现如今淡季的因素，中期内铝价的弱势格局会继续维持，沪铝或在12000-12600元之间弱势震荡。

与国外相比，国内金融期货市场像刚出生的婴儿，发展之路很长.股市大跌行情渐渐离我们远去，时间逐渐抚慰了投资者受伤的心灵，或许未来市场很快会忘记“国家队”在7月6日拉涨停中国石油以及7月7日拉涨停中国平安对稳定市场的作用，但是相信投资者会永远记住7月8日3万手股指期货巨量买盘犹如定海神针般为市场注入强心剂，股指期货在本轮维稳大战中“初露锋芒”，这让众多所谓“期货惹祸”的言论不攻自破。总结过去，笔者认为，投资者应该提升对金融衍生品重要性的认识，虽然股指期货在国内有5年多的历程，但相比国际市场仅仅是刚出生的婴儿，在制度建设、品种完善和工具创新上还有很长的路要走，因此，国内金融衍生品宜疏不宜堵，应该加快推进发展衍生品市场。制度先行目前《证券法》、《证券投资基金法》、《信托法》、《银行法》、《保险法》等法律法规都已发布，我国金融体系法规基本建立，唯独缺少《期货法》，近几年国内期货市场呈现突飞猛进的发展势头，迫切需要《期货法》为期货市场的健康规范发展保驾护航。本轮极端行情，不仅是股票市场出现了流动性危机，期货市场同样存在流动性风险。以6月15日股指期货持仓处于高位的时候计算，沪深300期指总持仓16

高盛周三大幅下调铜价预期，部分原因是预期中国需求放缓。该行商品分析师MaxLayton下调了铜价短期、中期和长期的目标价，他认为到明年年底铜价跌幅最多会达到20%，至4500美元/吨，当前铜价位于5377美元附近。高盛预期未来3个月、6个月和12个月的铜价将分别位于5200美元、4800美元和4800美元。2017年和2018年的目标价在4500美元，而此前高盛的预期分别为7000美元和8000美元。Layton解释称，大幅下调铜的目标价格，因中国铜需求增长预期下降，以及越来越多迹象显示未来三年铜供应将增长、铜矿按美元计算成本将下降。在7月21日发布发的2015下半年宏观展望报告(华尔街见闻已翻译，全文点这里)，高盛也提及，未来看跌铜，原因包括中国消费下降、油价下跌、美元走强，以及供给超过趋势水平。最近中国放宽金融市场条件不足以超过上述利空因素影响。由于实际利率预计上市，美国经济增长好转，以及美联储加息，高盛仍然看空黄金。最近大宗商品掀起一股抛售潮，在黄金闪崩的带领下，一系列工业金属价格纷纷下挫，昨日华尔街见闻曾提到，周三晚间铜和锌的价格跌幅超过1%，锡跌幅最大，一度下跌4.9%。此外

大宗商品今日早盘多数走低，午后部分商品反弹。其中，涨幅方面，铁矿石午后涨停，热轧板涨3.70%，螺纹钢涨3.33%，鸡蛋涨2.29%，PTA、玻璃、焦炭、白糖、沪锡、焦煤、硅铁、沥青涨幅超1%。跌幅方面，豆粕跌2.61%，黄金跌2.38%，菜粕、淀粉、沪铜、大豆跌幅超1%。在国内经济依然疲软的背景下，今年上半年，商品市场维持弱势震荡格局，多农产品空工业品、多股指空商品的策略分别获得了良好的收益。步入年中，股票市场进入调整阶段，业内人士认为，下半年经济震荡筑底的过程中，资金或会更多的流向实体经济，这将有利于实体经济向好发展，调价格、去产能的过程逐步完善，下半年大宗商品或迎来最佳投资机遇。据中信期货分析，除了钢铁、房地产与机械行业，国内大部分中信证券一级行业已经处于开始去杠杆或者基本完成去杠杆化的过程。如果这些行业去杠杆化过程能够顺利进行，产能收缩与产成品库存去化将有助于改善商品供求关系，进一步有助于稳定商品价格。另外，据CFTC上周五公布的最新数据，7月14日当周，基金经理们的黄金净多头头寸暴跌39%，期货和期权合约数量总计下降至4633张，为2006年美国联邦政府统计该数据以来的最低水

相关机构昨日发布最新数据报告显示，上周沪市螺纹钢库存总量为26.65万吨，较前一周减少1.95万吨；线材5.95万吨，较前一周减少0.75万吨；盘螺4.15万吨，较前一周减少0.4万吨。数据显示，全国35个主要市场螺纹钢库存量为604.5万吨，减少21.1万吨，减幅为3.37%；线材库存量为106.5万吨，减少9.7万吨，减幅为8.35%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，上周全国综合库存总量为1248.9万吨，减少37.85万吨，减幅为2.94%。分析师表示，全国钢材库存量加速下降，尤其是线材库存创今年最大周降幅，螺纹钢库存降幅也是今年第二大周降幅，目前全国钢材库存水平较去年同期降低4.32%。国内钢价在持续大跌后出现阶段性企稳，各地成交逐步恢复到正常水平，同时随着亏损加剧，进入七月后钢企减产检修日趋增多，市场供应压力有所缓解，库存再度转入加速下降通道。另据中钢协统计，7月上旬会员钢厂粗钢日均产量170.45万吨，环比减少3.05万吨，降幅1.76%，钢材日均产量170.71万吨，环比减少6.62万吨，降幅3.73%。7月上旬末重点企业库存1637

今年以来，我国钢铁价格持续创出新低，前5月的钢材价格指数降幅已超去年全年；企业主营业务亏损加剧，前5个月中钢协会员企业销售收入同比下降16.9%，钢铁行业仍深陷困局，难觅回暖迹象。与此同时，“史上最严”的新《环境保护法》正式实施，增加按日无上限记罚、责任人刑事拘留等严厉措施；由工信部发布的《钢铁行业规范条件（2015年修订）》也于7月1日开始实施，钢铁业正面临着更为严格的资源环境约束。作为能源消耗大户和污染排放大户，欠账不少的钢铁业如何在市场与环保的双重压力下实现绿色发展，是摆在企业与政府面前的一道难题。总体上看，钢铁业仍难摆脱高耗能、高污染的色彩“近年来，在外部经济环境不佳、企业经营普遍困难的背景下，钢铁业节能环保水平正在不断提升。”冶金规划研究院院长李新创用数据佐证：与2010年相比，2014年全国粗钢产量增加了31.28%，而总用能量仅增加26.88%，实现节能总量约1670万吨标准煤。节能减排进展的取得，得益于一系列先进技术的普及应用。以太钢、唐钢为代表的与城市和谐发展的花园式工厂、以京唐钢铁为代表的循环经济生态园区等已成为具备国际水平的清洁生产、环境友好型标杆。不过总体上看，

海关总署的最新数据显示，今年6月我国原油进口量为2949万吨，同比大增26.7%，再次成为最大原油进口国，而原油进口金额却大降超四成，为817.3亿元。分析师称，原油进口量大涨的原因是位于青岛的二期原油战略储备库开始注油，大大提振了需求。海关总署数据还显示，今年上半年，我国共进口原油1.6337亿吨，同比增长7.49%；原油进口金额为1770.9亿元，同比减少41.72%。从进口单价来看，今年上半年我国原油进口单价约为2599.2元/吨，而去年同期进口单价约为4794.2元/吨，同比下降了45.8%。而据商务部对80大类进口商品的监控(占总进口比的30%)，今年上半年，包括原油、成品油、纸浆、铜金矿等在内的8大类主要进口商品都是量增价跌，同比进行比较，少支付了外汇770亿美元。在业内人士看来，大宗商品价格的萎靡不振正给中国经济带来实实在在的惊喜。今年上半年，中国进出口总值同比下降6.9%至11.53万亿元。其中，出口同比增长0.9%至6.57万亿元，进口同比下降15.5%至4.96万亿元，从而导致上半年贸易顺差扩大1.5倍，至1.61万亿元。有分析师预计称，中国通过扩大对低价原油、铜和

“大宗商品市场要摆脱熊市进入新一轮上涨周期还需时日。”方正中期期货研究院院长王骏在接受中国证券报记者采访时表示，下半年国内商品市场将呈现“农强工弱、有色金属强能源化工弱、饲料强建材弱”的特点，下半年大部分品种将展开一轮大幅反弹行情，部分品种则将继续寻底筑底。中国证券报：结合国内外宏观背景来看，大宗商品熊市拐点何时可见？王骏：根据目前全球经济整体状况，新兴经济体经济处在近10年低位，唯有中印两国经济保持增长，发达经济体增长分化，美国一马当先、欧洲增长缓慢、日本经济反复无常。总体上，大宗商品市场要摆脱熊市进入新一轮的上涨周期还需时日，要同时具备以下五个方面的条件。一是美加息后美元升值周期结束。美元指数将在美国加息1-2次后逐步回落，对于美国加息预期的靴子也将落下，欧洲、中国和日本的货币宽松政将为大宗商品市场反弹奠定货币基础。当美元指数上升态势结束时，大宗商品市场见底将可期。二是主要商品出现供需平衡或供不应求。大宗商品市场中的原油、煤炭、铁矿石、钢铁、玻璃、焦炭、甲醇、化纤、棉花、玉米、大豆、豆粕、植物油、小麦等品种均供大于求，目前大宗商品价格均处在底部区域。当全球经济增长、国际贸易需求等带