本轮商品熊市，不是由基本面引发，而是由宏观调控导致的。宏观调控引起商品需求下降，而需求下降使得商品供大于求。因此，从某种角度讲，宏观是最重要的基本面，直接影响所有商品的供求关系。由宏观因素导致的商品熊市，靠商品市场自身来扭转，不仅困难，而且时间注定漫长。 各行各业出于自身利益的考虑，不得不向政府寻求各种临时性的优惠政策，或者不得不利用自身还能挖掘的潜力来应对不利市场的变化，这就导致商品在整体熊市中不断出现阶段性的涨跌机会。对于目前的商品市场来讲，很难形成长期性的机会，但阶段性的机会常出现。所以，适时平仓非常重要。 目前郑糖市场大的价格区间由政策主导，区间范围大体在5000—6000元/吨，在5000元/吨一线，即使技术图表看空，也不要做空，而要平仓做多；反过来，在6000元/吨一线，即使技术图表看多，也不要做多，而要平多做空；在5500元/吨一线，则可以按照技术图表去操作。5000元/吨以下，价格太低，伤害蔗农，政府可以通过限制进口来控制；6000元/吨以上，可能引发抛储，还是政策来控制。当然，如果未来政策发生变化了，这个价格区间还需要根据新的政策环境去调整。 棉花销

厄尔尼诺又称“圣婴”现象，尽管多国政府已经确认了厄尔尼诺，尽管世界气象组织也称中等强度厄尔尼诺已形成，但在大宗商品市场上，摩拳擦掌等着抄底的多头们目前难掩失望的情绪。白糖、咖啡、可可、棉花以及有色金属等要么纹丝不动，要么跌跌不休。 但有市场人分析，并不是厄尔尼诺再次爽约，而是它带来的利多提振作用，确实难以抗击中国经济增长放缓造成的需求不振和美元走强的联合压制。而目前这些因素尚未消除，现在抄底大宗商品还有点早。 厄尔尼诺现身 厄尔尼诺历来就很调皮。2014年1月，专家们开始了厄尔尼诺一波三折的预测之路。2014年3月6日，美国国家海洋和大气管理局(简称“NOAA”)发布了当年第一个预测结果：厄尔尼诺现象在2014年夏天发生的几率为50%。此后，联合国[微博]世界气象组织、澳大利亚气象局、中国国家海洋环境预报中心等纷纷表示，未来几个月内可能形成厄尔尼诺现象。 2014年5月开始，厄尔尼诺虽没出现，但已经掀起了全球的关注热潮，相关预测也被推上了风口浪尖。5月10日，NOAA发出厄尔尼诺重磅警报，发生几率甚至被“很有把握”地提升至78%。 然而，搬来小板凳坐等厄尔尼诺

“当金价在今年6月完成最后一跌后，将迎来长达50年的超级大牛市。金价除了将在10年后翻涨10倍，最终还可能达到25000美元/盎司。”一个名叫AviGilburt的黄金分析师最近的言论。 请注意，是25000美元，后面有三个零，可不是2500美元。那么，这个AviGilburt又是谁呢？他可不是疯子。他曾在2011年黄金大步向2000美元迈进时，预言金价会在4年内腰斩。目前来说，他的预言已经成为现实。 50年的时间是多数人等不起的。但就近期而言，受避险情绪升温等因素影响，全球黄金市场已经迎来了反弹时机。 希腊局势令避险情绪高涨 近日欧美主要股票市场纷纷下跌，美国十年期国债收益率下跌2.7个基点，希腊债务问题是引发市场避险情绪的主要推手，在希腊与其债权人谈判破裂后，希腊总理齐普拉斯态度强硬，而欧盟委员会则称要为“紧急情况”做准备，暗示希腊可能出现违约。受此影响资本市场风险资产遭到抛售，利好黄金价格。 顶金贵金属董事长兼总裁夏宇飞认为，希腊只剩两周时间来找到破解僵局的办法，之后就要偿还国际货币基金组织[微博](IMF[微博])16亿欧元贷款。该国或将面临现金告罄，

6月15日评消息面：由于担心周四欧元区财长会议上，希腊难以与债权人达成协议，欧元区官员正在讨论本周日召开一个紧急首脑峰会来解决希腊危机。这将是希腊的最后机会。一些欧盟官员已经开始作最坏的打算，讨论希腊违约后能否留在欧元区。据悉，欧元区已经准备好紧急方案，包括对希腊银行业实施资本管制等。 本周而言，最重要的经济事件就是美联储6月16-17日举行的FOMC（联邦公开市场委员会）会议。此次会议此前曾一度被认为是美联储首次加息的关键时点。本次FOMC决议后，耶伦将会举行新闻发布会。无论是决议声明还是耶伦预计都不会改变市场对加息时点的预期。美联储很可能会确认，第一季度的经济疲软是暂时性的。 基本面分析：4月美联储FOMC会议上，美联储并未改变政策立场。美联储的声明中删除了“委员会认为4月FOMC会议上加息依然不太可能”这句话，但并未替换上任何包含日期的的内容。预计美联储加息时间后移至三季度，不过大宗商品市场已有消息兑现的趋势，本周美联储FOMC会议将给市场带来新的方向指引，建议投资者转变思维顺势而为。 技术面分析：消息面因素较为复杂，隔夜美元指数呈现小幅震荡的趋势，现货黄金震荡

衍生品市场作为全球金融市场的重要组成部分，其竞争日益成为焦点。金融危机爆发后，新兴市场衍生品交易快速崛起，作为一股新的力量影响着全球金融市场的运行格局。虽然欧美国家衍生品市场开发较早，制度成熟且较完善，但新兴市场的经验在某些方面更为实用，有其独特的价值。 投资者参与度 作为新崛起的力量，新兴期货市场正在得到越来越多资金的关注。印度推出金融期货时间较早，但股指期权交易却一直未有发展。不过这一状况从2011年下半年开始改变。2012年孟买证券交易所股指期权交易出现奇迹般的增长，不到一年时间股指期权交易量直接冲到世界第五位，再一次改变世界股指期权市场的格局，而主要原因是交易平台的完善以及境外投资者的开发。商品期货方面，由于特殊的品种优势，印度的香料期货交易一直有较高的参与度。 市场成熟度 市场成熟与否决定了投资的安全性和流动性，也决定了市场的后续发展动力，而市场成熟度主要体现在三个方面：品种、功能和服务。 从品种的完善性比较。印度是发展期货市场最早的亚洲国家之一，也是上市品种最多的市场之一，上市的品种中不乏当地特色的商品，如香料。印度的期货交易所多达26家，大部分是

外矿发货量即将回升，钢厂开始减产 近期，外矿发货减少推动现货铁矿石价格不断走强，而季节性需求缩减导致钢材价格持续阴跌，随着钢弱矿强格局强化，钢厂大量陷入亏损，减产意愿增强，后期对铁矿石的采购量也将减少。在利好因素逐渐消退后，铁矿石期货涨势也将告终。 外矿发货减少，现货矿价坚挺 近期，黑色金属走势明显分化，铁矿石由于现货库存持续减少，价格表现坚挺，一直维持在65美元/吨附近，带动铁矿石期货振荡上行。库存减少原因主要有两个：一是澳大利亚和巴西的部分港口设备维修导致国内进口量减少，二是钢厂为防止铁矿石持续涨价而增加采购量。 具体来看，在6月的第一周，由于巴西图巴朗和PDM港有较多的泊位设备维修，当地铁矿石出口量大幅下滑。当周澳大利亚和巴西各港口的铁矿石发货总量为1906.8万吨，比5月下旬减少189.2万吨，这使同期中国北方六大港口铁矿石到货量较前一周大幅下降447万吨，至846万吨。 进口减少使得中国港口铁矿石库存量连续八周下降，从接近1亿吨降至约8000万吨，推动现货铁矿石价格上涨。然而，随着设备检修完毕，澳大利亚和巴西港口发货量将回升，后期到达中国港口的铁矿石

大宗商品是指可进入流通领域（但非零售环节），具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。大宗商品交易具有以下特点： 一是价格波动大。只有商品的价格波动较大，有意回避价格风险的交易者才需要利用远期价格先把价格确定下来。比如，有些商品实行的是垄断价格或计划价格，价格基本不变，商品经营者就没有必要利用期货交易，来回避价格风险或锁定成本。 二是供需量大。期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的，只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞争，形成权威价格。 三是易于分级和标准化。期货合约事先规定了交割商品的质量标准，因此，期货品种必须是质量稳定的商品，否则，就难以进行标准化。 四是易于储存、运输。商品期货一般都是远期交割的商品，这就要求这些商品易于储存，不易变质，便于运输，保证期货实物交割的顺利进行。

上证指数上周进入高位后开始缩量盘整，震荡期间操作难度加大。笔者认为，出于资金安全考虑，投资者可多关注大宗商品行业的股票。 2014年下半年起，大宗商品价格全面下行。2015年1月中国大宗商品价格指数（CCPI）100.86点，较去年初下降29.4%。最近几个月，该指数触底反弹，5月CCPI 106.73点，较年初上涨3.1%，呈现回升趋势。目前来看，大宗商品行情趋暖，部分板块投资价值重现。 我国稳增长政策发力，大宗商品行业需求拉升。6月10日，国务院常务会议出台稳增长措施，提出将统筹使用地方结余资金，转投重大项目，此举将盘活存量资金，有助于提升市场流动性。国家发改委同时发布了7项铁路、机场等基础设施项目批复，总投资额超过1200亿元。大规模政府投资的释放，将有效扩大大宗商品需求。 中长期看，“一带一路”红利有望于下半年释放，产能过剩将进一步化解。丝绸之路经济带沿线国家大多发展落后，产业单一，物资需求旺盛，随着“一带一路”战略的深入，我国基建项目将大量于境外投放，这些国家将成为我国重要的产能输出地，钢铁、煤炭、化工、建筑材料等行业将大大受益。 此外，自贸区模式加速推

应市场热点而生的各类金融创新——本质上可归于所谓的“快金融”的模式，借助互联网更为快速传播和应用的平台特性，其有效性和便捷性被不断放大。为了抓住良好的发展机遇，期货市场及期货公司纷纷借力于这一模式，在产品设计方面转换风格，并尝试重塑金融平台和服务模式，以更好地适应“快”的背景。 快金融是指一类金融创新模式，这类金融产品或模式是在特定背景下应运而生的，也可以是既有金融产品的深化发展，一般具有繁荣生命周期短、投资收益率相对稳定且较高、市场参与度高、风险相对较低等特点。例如，包括余额宝在内的其他新型创新金融，如阿里小贷、P2P、国有上市公司定增、打新基金等，这类金融创新与互联网金融关系密切，构建了资本市场投融资的新模式及格局，具备新时代背景下区别于传统金融创新的一些共同特性，可统一归纳为一种“快金融”的金融发展模式。 从余额宝、打新基金和国企定增等“快金融”的主要代表产品及模式来看，它们具有以下一些共同特点： 其一是这些产品或模式要么是互联网金融快速发展之下的典型代表和深化应用，要么与本轮牛市及降息周期下流动性的宽裕有着密切的关系。也即都是在特定环境下如一段较为明确的投资趋

国内三大商品期交所12日分别发布端午节期间风控安排。本次端午节休市期间为6月20日至6月22日。大商所决定，自本月18日（星期四）结算时起，将铁矿石涨跌停板幅度调整至7%，最低交易保证金标准调整至9%。对于其他交易品种，三家期交所未提出具体的保证金调整方案，但请各会员单位做好风险防范工作。 根据三家期交所的提示，本月19日（周五）当晚不进行夜盘交易；本月23日（周二）所有期货品种集合竞价时间为8:55—9:00，当晚交易时段恢复夜盘交易。