在嘉能可宣布减产的消息发酵之下，多头寻机发力，借助同期美元的回落，锌价率先跳涨引领反弹，但由于周内公布的中国进出口数据及CPI、PPI数据疲弱，引发市场对中国经济发展及需求的担忧，金属上涨受阻，周内原油跌幅2%，亦拖累基本金属持续反弹。上期有色金属指数成交总手数创历史新高，达到12.8万手，受20日线压制，周内下跌0.83%，最高至2299。铜：嘉能可减产的消息对周边金属的影响发酵，多头伺机发力，前期空头大量离市，推动伦铜跃上所有均线，上挑5350美元/吨高位。由于原油大跌2%，金属受累上涨受阻，但在强烈的货币政策预期和失守94点大关的美元支持下，伦铜回踩5日均线暂获支撑，守住5300美元/吨一线。周后美国就业数据和核心通胀表现良好，美元指数低位回升，快速收复周内大多跌势，重归94.5一线。伦铜持续上行存在压力，节后至今涨幅3.5%，持仓先减后增，增仓总量近万手，且库存持续下滑跌破30万吨。5日均线正在巩固，周线底部上抬运行于5日、20日均线之间。铝：自上周五嘉能可宣布锌减产以缓解其债务压力以来，伦铝于当日大幅拉涨至1612美元/吨。而上周，沪铝连续下挫，拖累市场信心，伦铝难获利多信息

《中共中央、国务院关于推进价格机制改革的若干意见》今日发布。意见表示，完善农产品价格形成机制，农产品价格主要由市场决定。意见表明，统筹利用国际国内两个市场，注重发挥市场形成价格作用，农产品价格主要由市场决定。按照“突出重点、有保有放”原则，立足我国国情，对不同品种实行差别化支持政策，调整改进“黄箱”支持政策，逐步扩大“绿箱”支持政策实施规模和范围，保护农民生产积极性，促进农业生产可持续发展，确保谷物基本自给、口粮绝对安全。此外，意见提出，继续执行并完善稻谷、小麦最低收购价政策，改革完善玉米收储制度，继续实施棉花、大豆目标价格改革试点，完善补贴发放办法。加强农产品成本调查和价格监测，加快建立全球农业数据调查分析系统，为政府制定农产品价格、农业补贴等政策提供重要支撑。

显性库存减少由于内外价差扩大，近期全球铜库存正在上演“乾坤大挪移”。目前，LME和上海保税区的铜库存都在快速下降。统计数据显示，9月LME的铜库存减少了7万吨，而上海保税区的铜库存量也下降了14万吨。“欧洲和亚洲部分地区的铜库存减少，可能是流入我国了。”在13日由中大期货和上海航运运价交易有限公司联合主办的“2015年铜产业供需研讨会”上，乐依资产研发总监宋露表示。最新的铜进口数据似乎也印证了她的猜测。海关总署公布的数据显示，今年9月我国未锻造铜及铜材进口量为46万吨，环比增加31.4%，同比增加18%，单月进口量创20个月来新高。目前除了上期所仓单库存略有增加外，国内现货市场的库存变化并不明显，只减少了1.5万吨左右。总体来看，铜的显性库存目前还处于减少状态。铜库存到底去哪儿了？这让不少市场人士感到迷惑。“保税区减少的库存是流到了现货市场，还是被终端市场消费了，目前还看不太明白。或许有一部分库存是被终端消费了，但现在下游的购买力是非常弱的。”宋露称。在上海舜佳实业有限公司执行董事朱宏伟看来，流入国内市场的铜库存可能在变相集中。“铜库存慢慢集中到一些有能力囤积的企业手中，库存集中之后，

10月10日，央行发布公告，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广试点。业内人士表示，目前参加“信贷质押再贷款”的省市已经多达11个，意味着央行货币政策宽松力度进一步加大，将在很大程度上增强商业银行的信贷资产流动性，为实体经济提供信贷资金支持，并降低实体经济的融资成本。不过，对于产能严重过剩的钢铁行业，商业银行信贷依然以收缩为主，钢铁行业资金状况很难直接从此次新政中受益。但考虑到下游基建、地产等行业有望获得更多资金支持，此次央行新政对钢铁行业也将带来间接利好，将在一定程度上提升市场信心。节后首个交易日，螺纹钢主力合约1601以小幅波动为主，第二个交易日受铁矿石期货一度涨停带动明显上涨。国庆长假期间外盘商品价格普遍上涨，加之节后港口铁矿石库存大幅降低，节后铁矿石期货大幅上涨，对钢材(1831,-2.00,-0.11%)期货走势形成明显提振。不过节后钢材现货市场继续走弱，制约了钢材期货的反弹空间。西本新干线高级研究员邱跃成表示，随着亏损加剧，近期钢厂减产逐步增多，周末期间唐山钢坯价格连续上

短期仍将延续供给增加和需求下降的局面，油价仍将处于低位我们认为有以下八种因素推动能源市场的动态变化，其中四个为短期因素，另外四个为长期因素。短期因素包括：美国原油生产持续增长；中东地区增加原油产量；全球经济增长减缓；2015—2016年冬季厄尔尼诺对美国的影响。长期因素包括：来自美国的液化天然气（LNG）出口；北海原油产量下降；欧亚地区天然气定价与原油脱钩；美国原油出口禁令或解除。尽管油价低迷，美国石油生产持续增长，进一步压低国际油价当原油价格在2014年第四季度暴跌了近一半之后，许多分析师认为供给方面将会迅速作出反应，减少生产。不幸的是，这些基于经济学基本模型的分析预测并没有考虑到债务、时间、现金流等诸多实际问题。事实上，尽管美国境内的许多油井遭到关闭，但生产商转向其他地区效率更高的油井，从而推高了原油产量。我们应该注意区分现金流和会计报告。对于原油生产者来说，现金流是关注的重点。在计算生产一桶油所需要的成本时，可以很容易地将非现金项目，如折旧以及某些投资或资本成本纳入其中。但对生产者来说，真正重要的是生产下一桶油所需的现金花费，而这些现金成本可以大大低于基于会计准则计算出的生产成本

摩根大通银行分析师在10月4日的报告中表示：“中国的钢材出口已经达到了峰值。过去两年，中国的钢材出口翻番，已经引发了全球采取贸易保护主义措施的‘浪潮’。”目前，安赛乐米塔尔南非钢铁公司已经寻求政府延长对进口钢材征收关税，欧盟的钢铁行业正在寻找数据，向欧盟委员会证明中国钢企正在以低于欧盟钢铁生产成本的价格销售热轧卷材。摩根大通银行在一份报告中指出，中国的钢材净出口将达到每年约9000万吨的稳定时期。他们认为，今年中国对钢材的需求将下降4%，2016年将下降2%；今年中国的钢材出口量可能达到8600万吨，2016年将达到8700万吨，2017年将达到8300万吨，2020年将达到9000万吨，并在贯穿2035年期间保持不变。

预计未来铝市场再次减产有限，低价格、高产能的两难困境，需要再徘徊很长时间。预计12000元/吨下方铝企面临巨大的经营压力，该价位难以持久，理论上的最低点11500元/吨附近势必是短暂的。沪铝主力合约价格中枢应由底部的12000元/吨上下运行到12500元/吨上下。然而仍无法扭转前期扩张的产能释放，因此，铝价12500元/吨上方高度也有限。高成本产能大量减产，建成产能投放期延迟本轮铝扩张周期中，持续新建低成本项目，使得行业长期不平衡、出现相对过剩。不同于2008年金融危机时需求端急剧下滑引起的绝对过剩，因此价格下跌速度相对缓慢，供需均衡价格不断向行业平均现金成本线处靠近，市场化倒逼出清高成本产能。价格持续低位运行，据我们测算，在临界减产价格以下，覆盖铝产能约430万吨。今年以来已减产223万吨，待减产66万吨，预计今年减产289万吨，也进一步确认了需求低迷的预期。剩余的高成本产能，在政策的主导下已难以通过市场来出清，这或许拉长了低价格时间，未来只能依靠需求的增量来逐步缓解供给端的过剩。今年以来已投产243万吨，四季度待投产预计170万吨，预计今年投产合计413万吨，净投产123万吨。前期

受台风天气影响，部分铁矿石运输船舶难以靠岸、卸货，使得近期国内港口上铁矿石库存有一定程度的下降，导致期货市场上出现了久违的可炒作素材，热轧卷板、螺纹钢、铁矿石、煤炭等期货价格均出现小幅上涨，但这样的炒作在目前的市场环境下，则被视为不可持续。10月13日，多位接受《每日经济新闻》记者采访的钢铁业内人士表示，今年国庆节后，国内钢材市场价格继续弱势下行，10月份钢厂盈利仍然堪忧。钢市依然弱势据分析师分析，今年国庆节后全国各主导城市库存增加并不明显，但是，后期国内的钢材资源压力将会增大。9月份钢铁业新出口订单指数较上月大幅回落13.8个百分点，至40.7%，重回收缩区间，并跌至近5个月以来的最低。"从我们的实际调研情况来看，受出口报价持续下调以及国外需求减弱的双重影响，出口价格和国内价格倒挂严重。最新的螺纹钢出口FOB报价已经到250美元，折合人民币约1700元。钢厂接单难度空前，在出口受阻的情况之下只能加大内销比例，从而导致10月国内投放力度会比9月明显增加。"分析师如是指出。在采访中，分析师依然看空后期市场。他认为，近段时间市场仍处于调控阶段，且需求不足仍是顽疾，而近期

昨日，A股市场放量上行，行业涨幅榜中，除了恒强的计算机板块外，有色金属板块的异军突起引人关注。昨日申万有色金属行业指数上涨4.46%，仅次于计算机和化工位居涨幅榜第三位。而节后该板块已经连续上涨三日。继10月8日和9日分别上涨3.59%和3.10%之后，有色金属指数昨日再度高开高走，涨幅领先。据统计，节后三个交易日，28个申万一级行业均实现了累计超过4%的涨幅，其中计算机行业涨幅超过14%，电气设备和有色金属行业的涨幅则均超过12%，上述三个行业涨幅领先。个股来看，昨日正常交易的78只成分股中，除了天齐锂业下跌之外，其余个股全部实现超过3%的涨幅。其中，锌业股份、中金岭南、华友钴业和兴业矿业等10只个股涨停，恒邦股份、精艺股份、正海磁材的涨幅也均超过8%。对于有色金属行业的上行，分析人士指出，这一方面是受到稳增长预期与汇率趋稳的良好影响，另一方面历次大盘止跌上行，有色股均是主要驱动力之一。尽管当前市场持续反弹基础尚不稳固，但是在供需变化、新能源汽车产业链和高端制造业的带动下，该板块仍获得资金青睐，带动指数突破上轨，短线需关注板块持续性。

房市火爆带动投资进而拉升钢铁的逻辑，今年再度“泡汤”。多家钢厂降价促销步入10月的钢厂，无奈打出降价牌。汽车用钢方面，龙头企业宝钢股份宣布，11月汽车用冷轧、热轧对外报价保持不变，但给予提前订货100~160元的优惠。建筑钢材方面，华东地区主导钢厂10月中旬价格继续以全面下调为主。其中，龙头企业沙钢股份对螺纹出厂价格下调40元/吨，线材、盘螺下调30元/吨，并对上期螺纹补差30元/吨，线材、盘螺不补。钢市有“金九银十”之说，今年钢市“金九银十”遇冷。数据显示，“我的钢铁网”钢材综合指数自8月15日始，累计下跌7.23%。9月钢铁PMI显示，钢铁生产、采购、销售、雇员等经营活动全面处于收缩态势，行业景气度相当低迷。11月到来年3月是钢市淡季。前瞻数据揭示，今年冬天的钢市或又是一个寒冬：9月钢铁新订单指数仅小幅回升0.8个百分点，但仍处于40.7%的低位，钢市需求旺季不旺。其中，去年以来最为活跃的出口在愈演愈烈的反倾销冲击下，9月新出口订单指数环比大幅回落13.8个百分点，至40.7%，跌至近5个月以来最低。销售清淡，库存增加，许多钢厂难以承受。一位熟悉钢厂的人士称，“很多钢厂一直亏损以保