因全球需求依旧低迷，“旺季不旺”似乎已成市场共识，铜市多空双方转而将激辩焦点集中于供应端。目前来看，以花旗和麦格理为代表的投行成为多方的主辩手，以高盛和美银美林为代表的投行则成为空方的主辩手。花旗和麦格理皆认为，今年全球铜市供应过剩现象将明显缓解，明年铜市将面临供应不足的问题。这与包括高盛在内的其他机构的预测相反。高盛预计，今年铜的过剩供应量将达到50.6万吨，并伴随着中国需求放缓和供应增长，在明年进一步扩大至67.3万吨。对于国际投行的此番分歧，接受中国证券报记者采访的业内人士认为，对供应端预测出现不同结果，主要是由于包括高盛、花旗等机构对于产能干扰预估的不同。总体来看，综合现金成本、铜精矿加工费和企业投资回收等角度分析，整个产业链还将面临供应过剩的局面。供应过剩与否成焦点自今年二季度以来，减产、罢工、地震等干扰事件对全球主要铜矿生产的冲击不断，铜供应的缩减规模也成为业内人士关注焦点。包括金属与策略主管DavidWilson在内的花旗分析师们在近期的报告中预计，由于受到从智利暴雨、暴乱到赞比亚和巴布亚新几内亚缺水等一系列因素影响，今年有超过150万吨的铜未能按计划生产出来。花旗预计，

供给增速放缓，房地产投资企稳预期升温近期，铁矿石价格出现较大波动，“三连阳”后紧接着“三连阴”，且回调幅度呈扩大态势，这使得部分市场参与者开始重新看空铁矿石价格。但笔者认为，需求低迷依旧是铁矿石市场的“紧箍咒”，但这并不意味着铁矿石价格会继续下跌，随着三、四季度房地产投资企稳预期逐步升温，以及铁矿石供给增速放缓，铁矿石市场在9—12月出现反弹的概率较大，投资者不可过度看空铁矿石价格。地产投资可能出现反弹从反映房地产市场整体状况的国房景气指数来看，截至8月，93.46的指数值表明房地产市场已经连续3个月回暖。从过去10年国房指数与房地产投资的情况来看，二者相关性高达0.96，这也就是说，后期二者数据继续分叉的可能性很小，房地产投资企稳的概率较大。房地产销售数据已经有了大幅的改善，4月—8月，同比销售数据分别增长7%、15%、19%、15%，这些数值已经远好于2014年。从历史数据研究结果来看，房地产销售持续好转可以令房地产企业大规模回笼资金，减轻资金周转压力，增强投资和融资能力，从而拉动房地产投资。但房地产销售好转领先投资回暖9个月左右，这也就意味着，最迟在2015年年末或2016年年初

上周五(9月18日)LME3个月期铝收报每吨1621美元，美国升水为175美元。数据表明，铝行业经历的苦痛加剧，生产商担心中国铝出口增加以及电力等生产成本依然相对较高。由于铝价下滑以及供应大量过剩，铝行业多年来最严重的危机正在进一步恶化，同时也使一些高成本铝冶炼厂面临着更大的压力去启动新一轮减产，以摆脱铝价低迷局面。世界一半以上的铝都产自中国。尽管全球供应过剩，中国一直没有减产，铝价自去年9月份以来已经累计下跌25%，伦敦金属交易所(LME)铝价创下了6年低点。今年铝实物交割升水创下了3年半最低水平，铝生产商的利润面临自2008年金融危机以来最大考验。据WoodMackenzie第2季度数据，如果按照LME价格加上美国升水为每吨1800美元来计算，中国之外的冶炼产能中，有超过10%(相当于350万吨)的冶炼产能都处于亏损状态。福四通(INTLFCStone)分析师EdMeir称，为了能对铝价真正起到影响，生产商需要再减产100万至200万吨。Meir指出，“西方生产商已经进行了减产，但总的来说量并不大，因为中国正在填补缺口，”世界铝业主导型公司之一的俄罗斯铝业联合公司总裁奥列格德里帕斯

近日，国际能源署发布报告称：预计明年非OPEC国家石油供应将创逾20年最大降幅，因原油价格暴跌抑制了美国页岩油产量。其实，受此影响的何止美国页岩油生产，中国的煤化工也遭受重创，面临着何去何从的选择，正考验着决策者的战略定力。中国神华和兖州煤业都是我国煤化工发展的引领者，长时间受到投资者关注和追捧，而现在的低油价使企业煤制油项下账目变得非常难看，企业负债率不断攀升。迫于大幅度亏损压力，企业曾经形成一致意见的发展清洁能源的方向还要不要坚持？新兴的煤制油等项目或被扼杀在摇篮中的社会担忧日益加剧。毕竟已经是市场经济，不承认市场力量不切实际，而能否用战略眼光来看待市场则颇值得探讨。近期石油市场震荡加剧，往复振幅累计超过40%，引来了市场对于油价走势的更多思考。近期高盛一改看空油价态度，唱多石油价格走势，认为从技术分析角度来看，反弹还没有结束，现在正处在看涨阶段。国际能源署则预计，如果低油价持续，将导致2016年非OPEC国家石油供应创20年新低，西方发达国家能源库存明年下半年将削减，市场转机可望到来。种种预测不一而足。经济界对于市场的探讨从来都是多元的，企业的任何决策都带有风险，关键是怎样进行利

随着国际油价下滑，近年来一度掀起热潮的现代煤化工产业遭遇盈利困境。中国工程院院士金涌日前表示，煤化工与石油化工并行的时日远未到来，应谨慎发展现代煤化工。金涌在此间召开的第五届中国（太原）国际能源产业博览会２０１５低碳高峰论坛上说，首先，在缺水地区发展“节水煤化工”不适宜。我国大部分富煤地区都缺水，而煤化工耗水量极大，转化１吨煤用于煤制油或煤制烯烃，需用水约１０至１５吨。水资源对煤化工的约束将越来越紧。其次，与煤制油相比，煤炭合成柴油添加剂更加经济。金涌表示，煤价、油价的波动，将对煤制油项目产生重要影响，且柴油是城市ＰＭ２．５的污染源。当前煤制油、煤制气等仍属于战略储备技术，煤化工的方向应是原材料、延伸产业链、部分特种油品或添加剂。最后，石油市场份额的强有力竞争者是“煤－电－电动车”。目前最先进的火电厂能源转换效率可达４３％，煤制油在３５％左右。在使用环节，“煤－油－汽车”路线的耗能比“煤－电－电动车”多两倍以上。金涌认为，要解决中国缺油的问题，大力发展清洁火电和电动车行业是一个不错的选择。

铁矿石期货的国际化探索引发市场多方期待。近日多位接受记者采访的分析人士表示，与原油一样，铁矿石是一个国际化程度非常高的品种，其价格波动带来的风险管理需求甚至引发国际相关衍生品开发潮。作为全球最大铁矿石消费国，中国应该在铁矿石期货运行成熟的基础上逐步放开其在国际领域的竞争，积极争夺国际铁矿石定价权，以改变我国以铁矿为基础的黑色工业在成本端受制于人的局面。铁矿石期货运行成熟中国铁矿石期货在国际市场逐渐崭露头角，这主要表现为铁矿石期货与所有相关市场的价格相关性日益提高。根据研究人士提供的数据，铁矿石主力合约价格与青岛港现货价的相关性由2013年的不足0.8提高到目前的0.99以上，与普氏指数、TSI、中钢协、我的钢铁等所有境内外铁矿石价格指数的相关性也都超过0.98，期货价格已成为现货贸易和国内外价格指数的重要参考。“基差定价模式开始试行，目前现货主要定价依据的相关铁矿石指数的运行规律开始发生实质性变化，改变了普氏指数快涨慢跌、涨幅大跌幅小的特点。”研究人士认为。据相关数据，今年上半年大连商品交易所[微博]铁矿石期货成交量按可比口径分别是同期新加坡交易所（SGX）铁矿石掉期和期货的109倍和

“四季度焦煤、焦炭市场很难看到反转，整个产业链还处在寻底的过程中，但往下的空间可能不是特别大了。”在日前由大商所主办、期货日报承办的“2015期货专业投资者交流会——焦煤、焦炭投资机会研讨会”上，国泰君安期货高级研究员金韬表示。2015年是煤炭行业产量释放的高峰年。2011—2012年，煤炭行业的固定资产投资增速较高，而煤矿一般有三四年的投产周期，也就是说，2011—2012年投产的煤矿，2014—2015年会对市场形成产量冲击。“目前煤炭行业的销售利润比2008年金融危机时还低，而煤矿的财务成本又上升很快，煤矿资金压力普遍较大。”金韬解释，即使是行业的标杆，比如上市公司，今年上半年31家上市公司的亏损面也达到44%。虽然政府出台了一系列政策来稳定煤炭市场，但在金韬看来，政策性的限产对市场的影响并不大，真正影响煤矿经营的还是价格。煤炭价格下降，煤矿的生产难以维持。据介绍，煤炭行业供应端已经出现收缩。2014年到现在，国内煤炭进口量一直在萎缩，国内产量也在下滑。目前，几大港口，如京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、防城港的炼焦煤库存量在468万吨左右，基本上是2013年以来的最低点。

面对复杂的宏观经济形势，石化的行业将面临更大的经营压力，石化企业顺应“互联网+”浪潮的融合发展、商业模式创新与变革受到业内广泛关注。9月17日，2015中国国际石油化工大会在上海召开，与会专家认为，面对石化行业的新形势、新要求，以及互联网+的不断深入，企业应拥抱互联网，积极构建并打造新的商业模式。石化行业下行压力大数据显示，今年1-7月份石化行业累计增加值同比增长8.8%，实现主营业务的收入7.46亿元，同比下降5.5%，利润总额3711亿，同比下降了23.7%，上交税金5669亿，同比增长了10%，完成固定增产投资1.21万亿元，同比增长1.8%，进出口贸易总额3745.1亿美元，同比下降20%。面对复杂的宏观经济形势，石油化工工业联合会副会长李润生表示，目前石化行业生产总体保持基本平稳，但下行的压力依然很大，保增长的任务非常艰巨。企业要顺应技术与管理不断创新和变革的浪潮，在错综复杂的经济环境和形势下，实现质量效益和可持续发展。研讨会上，与会专家普遍认为，我国已经成为石油和化学工业的生产和消费大国，但由于多年来我国石化行业粗放式发展，积累了较多的矛盾和问题，如传统产能普遍过剩、产业层

“此后我们又去过两次，那里正在修复水坝，以继续蓄水。因为没有水用，上游10公里外的煤化工企业目前停产。”日前，“自然之友·曾经草原专项基金负责人”陈继群对记者介绍。陈继群曾在内蒙古插队多年，是一位坚定的草原生态保护者。两个多月前，《焦点访谈》报道，为了当地能源化工基地发展的需要,内蒙古乌拉盖水库10年不向下游放水，导致乌拉盖湿地保护区成荒漠。但从陈继群等人的观察来看，此次报道，似乎无法阻止乌拉盖湿地荒漠化的步伐。乌拉盖河是内流河，依靠这条河灌溉的乌珠穆沁草原是中国仅存的完整原生草原生态系统。让陈继群担心的是，继续截流蓄水，又没有其他水源浇灌，下游湿地和草场很可能不复存在，由此无法蒸腾，形成不了云彩，难以下雨，会导致当地越来越荒漠化。这不由让人追问，在大力推进生态文明的当下，水和能源的冲突能否避免？生态与发展如何协调？煤炭资源与水资源分布成反比我国煤炭储量的80%分布在山西、陕西、河南、内蒙古、宁夏、甘肃和青海。“我国煤炭资源分布与水资源分布成反比，煤炭资源丰富的地方，大多缺水。”中科院地理科学与资源所所长特别助理宋献方接受记者采访时表示。宋献方关注水与能源关系多年，2012年其团队就曾

继股指期货市场遭重手整治后，大宗商品期货市场也在酝酿新的监管举措。多家期货公司内部人士向21世纪经济报道记者证实，目前已接到大连商品交易所关于程序化交易监管细则的征求意见文件，征求意见对象包括各大期货公司、交易所会员及部分期货客户等。华南一家大型期货公司股指期货研究小组成员表示，“一个星期前有这个征求意见稿流传出来，看上去比较正式，是大商所抬头的文件，其他两个交易所关于这方面的文件没看到，也许是没流传出来。”另一家中型期货公司研究部人士称，“公司是在上周收到大商所的征求意见，管理层方面都有，目前同事们也都在讨论这个事情。”此外，一家行业前列的期货公司金融业务总部研究员表示，“这轮A股暴跌，股指期货被认为是原因之一，程序化交易中，频繁的报撤单被认定为部分做空操作模式。监管部门通过查询报撤单数据，认为在商品期货市场也可能会发生。比如，当利空消息出现，有交易商通过高频交易，短时间报大量空单，申报成功后又马上撤单。但是，这些海量的空单会影响其他程序化空单，这样就会形成恶性循环。特别是现在市场上，套保盘多，真正的多单很少，看这个形势就会撤掉，很容易出现百点的跳水。交易所现在正在想办法通过限制程序